Independientemente de asistir a una campaña de resultados empresariales del 3T22 correcta y de una mejora del clima geopolítico tras la reciente cumbre del G20, la razón principal de la fuerte recuperación de los mercados financieros desde los mínimos de Octubre (SX5E +20% por ejemplo) podría subyacer de la información que nos está arrojando el mercado de bonos gubernamentales como por ejemplo los Treasurys norteamericanos.
Los Bancos Centrales aún no están hablando de pivotar sus actuales políticas monetarias que han llevado los tipos de referencia a terreno restrictivo (algo que es necesario para garantizar su credibilidad y que no se desanclen las expectativas de inflación de los agentes), sin embargo, los mercados financieros sí que están cotizando una larga pausa a partir de 2023, suficiente como para dar algo de visibilidad a un mercado que se ha quedado sin el famoso forward guidance.
“La fuerte recuperación de los mercados (…) podría subyacer de la información que nos está arrojando el mercado de bonos gubernamentales”
A esto hay que añadir la fuerte bajada de la volatilidad implícita de los bonos a 3-12 meses, hecho que históricamente ha significado un mayor apetito por el riesgo. A partir de aquí cada analista debe discernir si estamos asistiendo a un rebote técnico dentro de un bear market, o si en cambio estamos ante el inicio de un ciclo alcista en el precio de los activos de riesgo… veremos que ocurre en los próximos trimestres donde las respuestas a estas dudas se irán resolviendo a medida que conozcamos la profundidad y dimensión de la próxima recesión y de si las economías son capaces de moderar las inflaciones actuales.
